浅议欧洲主权债务危机形成原因及启示

发布于:2021-07-20 04:45:59

浅议欧洲主权债务危机形成原因及启示
内容提要: 随着全球一体化进程的发展,资金的融通趋势也愈演愈烈,一些国家便可通过举借外债 来发展经济。但是债务经济如同一把双刃剑,资金的合理利用会促进本国经济的发展,反之也会使 现行的经济陷入债务危机中。本文将就当下热点问题——欧债危机进行分析,对于这场已经波及全 球金融界并且已经引发广泛关注的危机,我将从本次危机发生的原因入手进行分析,并最终得到有 利于我们发展的相*羰尽

关键词: 欧债危机

产生原因

启示

1 引言

1.1 下面是对主权债务危机的一般性论述 所谓主权债务即是指一国以自己的主权为担保向外(不管是向国际货币基金组织还是向世界银 行,还是向其他国家)借来的债务用于本国的经济建设。而欧洲的主权债务危机主要是指欧盟一国 在国际借贷领域中大量负债,超过了该国自身的清偿能力,造成无力还债或必须延期还债的现象 。 主要指标:清偿率(是指债务国还本付息总额占当年出口收入的比重。通常不应超过 20%) ,负债率 (一国当年外债余额与国民生产总值(GNP)比率。通常不应超过 10%) 。其发行的债券或借款是以国 家财政为担保的,但借款到期或债券到期时国家财政由于严重的赤字,导到无法偿还的局面。有些 国家直接宣布破产而推迟偿还时间,有些进行债权重组,但不会说把主权让给别国。 1.2 本次欧债危机的发展过程简介 自 2009 年希腊债务危机发生以来, 整个欧洲似乎都被债务危机的阴霾所笼罩。 整个欧债危机的 发展过程可以概述为:2009 年 10 月,希腊政府宣布当年财政赤字占 GDP 比例将超过 12%,远高于欧 盟允许的 3%上限,随后全球三大评级公司惠誉、标准普尔、穆迪相继下调希腊全权信用评级,债务 危机开始暴露。2010 年 1 月 11 日,穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调降该国国债评 级,接着爱尔兰、比利时及西班牙都预报未来三年预算赤字居高不下,整个欧盟都受到债务危机困 扰。时至 2011 年,欧洲的债务危机本应该呈现回暖向好的趋势,但欧元区的债务危机却未因此而改 善,反而在本年度产生了多次影响以至于导致欧洲、美国股市出现了几次巨大的波动。俗话说“管 中窥豹,可见一斑”,在此谨以意大利 2011 年的财政状况做一个简单的说明。意大利央行称,尽管 出口的正增长帮助工业产出恢复增长, 2008、 但 2009 两年严重的经济衰退导致意目前的经济增长仍 不能创造就业。意商会联合会预测,2011 年意大利将新增 8.8 万失业人口。进入 7 月后,意金融市 场多次出现剧烈波动,令投资者担心主权债务危机会蔓延到意大利这个欧元区第三大经济体,股市 甚至一度狂跌 4%。意大利央行副行长 Ignazio Visco 在参众两院联合预算委员会对新一轮预算法案 进行审议时也表示, 意大利裁减预算将严重拖累经济增长, 意经济增长前景存在较大不确定性, 2011 年意大利 GDP 增长可能低于 1%。综合以上数据都可以说明,虽然欧元区的财政情况有所改观,但是 前景仍然是不容乐观的。就比如在 2011 年 12 月初所举办的欧盟峰会,虽然在短期内的确达成了一 些解决欧债危机的策略与措施,但是效果却不尽如人意。

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2 浅析欧洲主权债务危机发生的原因

2.1 欧洲各国的问题 2.1.1 根本原因 美国著名的经济史学家查尔斯·P.金德尔伯格(Charles Kindleberger)在其名著《世界经济霸 权 1500-1990》中曾意味深长的说,一个国家的经济最重要的就是要有“生产性”,历史上的经济 霸权大多经历了从“生产性”到“非生产性”的转变,这就使得霸权国家有了生命周期性质,从而 无法逃脱由盛到衰的宿命。其实对于在欧债危机中大多数受到冲击的国家而言,他们普遍都是因为 经济上失去了“生产性”。以在本次危机中受到最大冲击的希腊为例,赤字与出口下滑的恶性循环, 最终使得希腊的主权信用风险逐步积累,并在本次经济危机中完全暴露出来。就整个欧盟而言,随 着全球制造业逐步向新兴市场国家转移,欧元区的制造业在全球化中渐渐失去了市场,非高科技产 品处于价格劣势,市场不断被挤压。由于科技水*很难短期内提升,而币值又要保持稳定,不能以 高科技产品占领市场的国家就无法享受贬值带来的益处。 2.1.2 重要原因 仅是因为欧盟“生产性”经济的不景气以及急于向“非生产性”经济的转型,并不会出现如此 重大规模的、涉及如此广泛的欧债危机。还有一个重要原因即是欧盟各国的政策,更为确切地讲是 欧盟各国的体制问题。首先,诚如之前所提到的,欧盟区很多国家的财政赤字和公共债务都远远超 出了欧盟之前制定的《稳定与增长公约》规定的占 GDP3%和 60%的标准,这正是导致主权信用危 机的直接原因。再以希腊为例,希腊作为欧盟这个经济体中经济实力较为薄弱的一个国家,在加入 欧盟后不仅没有改变之前较为宽松的货币政策,反而因为受到欧盟在汇率等方面的庇护,肆无忌惮 的发展本国的信贷业务甚至大举举借外债,这直接致使了本来经济基础就薄弱的希腊,在金融危机 面前很难不暴露出它原有的问题,而这一问题不仅仅是导致了本国经济、欧盟经济的衰退,还导致 了人们对市场信心的降低,从而导致了几次欧洲、美国、亚洲股市的大波动,在全球产生了连锁反 应。其次,欧洲基本建立的高福利体系的确有保社会的长治久安,但是在金融危机发生之后欧洲各 国都面临政府福利开支超过财政收入的入不敷出的局面;不仅如此,例如在希腊公务人员占总人口 的 1/4,而这些人不仅是“铁饭碗” ,更为重要的是他们所享受的福利待遇也是很多国家望尘莫及的, 尽管福利制度如此优厚,对于欧洲五猪国而言,腐败问题也很严重,这也同时导致了欧债危机的形 成与发展。 2.1.3 其他原因 在主要经历本次欧债危机的五个国家中,还有一个共同的特点也是值得我们关注,那就是本国 的财政政策与货币政策并不能互相配合,相互作用,甚至是相互矛盾的从而为本国经济带来消极的 影响。而且在问题发生后不仅不积极主动地整改本国内的政策导向,反而是更加消极的依赖于其他 各国的帮助,这样的危机会爆发也就不足为奇了。 2.2 整个欧盟去所存在的问题 从欧元区整体层面来看,欧盟治理机制的内在矛盾是此次危机爆发的又一重要原因。 2.2.1 内部经济失衡 这又是引发债务危机的根源之一。自欧元区成立以来,欧元区内部各国竞争力的差异和宏观失 衡日益显现(欧盟委员会主要根据欧元区各国价格和成本的差距以及贸易收支状况来判断各国的竞
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争力)。及相关报告可知,在整个欧盟中,唯有德国是欧元区几个大国中竞争力呈现上升趋势的国 家,其他国家都出现了不同程度的下滑甚至是本国财政赤字的严重恶化。而德意法等核心国家利用 制度、技术、资金等方面的优势,享受着地区整合和单一货币区域的好处;而位于欧元区核心外围
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的希腊、爱尔兰等国形成了比较劣势带。 2.2.2 整个欧盟区财政政策与货币政策的不协调统一,也是本次危机发生的原因之一 虽然希腊、爱尔兰等国在加入欧元区后,的确享受到了使用单一货币的好处,比如消除汇率浮 动、促进跨境贸易和促进跨国就业等,使得政府和企业在国际资本市场上的融资更加便利,与其他 国家之间的资本流动更为顺畅,但是将本就经济水*有差异的国家至于同一个组织中,问题必然是 不可避免的。 欧元区实现统一货币政策之后,成员国没有独立的货币政策,但是财政政策仍由各国制定、执 行。本来,两项政策就应该是对立统一的,应该是相互适应、共同调节本国经济发展的。但是欧洲 央行一向保持低通胀,从而维持欧元对内币值的稳定;与此同时,各成员国的财政政策则着力于促 进本国经济增长、解决失业问题等,在市区货币的独立性之后,成员国只能采用单一的财政政策应 对各种冲击,这使得大部分欧盟的成员国陷入了非最优的“纳什均衡”状态,并且对于一些国家而 言,过度的财政赤字引发了“货币支付”和“货币信用”危机,进而再次影响了欧元区整体的单一 货币政策的实施。从本次危机来看,希腊等国危机是在本国财政问题凸显和欧盟整体没有行之有效
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的货币政策共同作用下而导致的。 2.2.3 未有及时有效的救助方案 在冰岛发生主权债务危机之后,并没有引起欧盟对希腊等国的债务危机的警觉,虽然外界的舆 论甚嚣尘上,但是欧盟其他各国在希腊首次拒绝援助后呈观望态度。即使在之后希腊等国已经无力 支撑之时,欧盟各国在反复权衡自身经济实力后才做出了相关的救助计划,而这些计划的出台已经 错过了最佳的救助时机。但是“亡羊补牢,未为晚也”,可是之后的几次欧盟各国财长会议也并未 统一出一套行之有效的救助措施,几次救助也没有击中要害,反而使得更多的消费者丧失信心,进 而导致了对全球经济的影响。 2.3 其他因素: 2.3.1 美国次贷危机的余温未消 在当今这个全球化趋势日益加剧的时代, 一国打的一个喷嚏, 就极有可能引发其他国家的感冒, 更何况是作为全球金融中心的美国。虽然本次金融危机已经过去很长时间了,但是对于本来就已病 入膏肓的欧债问题来说就是一个导火索。正是由于内部制度的不完善与长期以来的赤字影响,其实 希腊等国已经表现出了债务危机的迹象。恰逢此时,来自大西洋彼岸的美国次贷危机给了这样的国 家以重创,使他们更加无力承担已经发生的各种危机。 2.3.2 国际评级机构与对冲基金的推波助澜 2009 年 12 月,惠誉、标准普尔、穆迪相继下调了希腊的主权评级,也同时开启了欧洲主权债 务危机的大门。之后,又相继调低了葡萄牙、西班牙等国的评级指数。这些机构所做出的决定虽然 并非空穴来风,带对于这些正经历主权债务危机的国家来说无疑是雪上加霜。评级指数的下调,使 得大多数金融机构和消费者(包括很多国家在内)对这场危机的态度急速的转变为了消极,这也使 得这场危机的影响被人为的扩大化了。

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3 本次欧债危机对我们的启示

3.1 完善机制是基本出路 本次危机发生有一个核心问题,那就是欧盟内部所存在的机制有问题。首先是欧元的框架还不 完善,这一点主要是针对欧盟货币政策与欧盟各国的财政政策不相匹配,发展快的国家没能考虑到 发展慢的国家的实际情况,发展出现问题的国家又过于“慵懒”,疲于改变自己已不能适应发展的 财政政策;其次,核心国与非核心国之间的矛盾,核心国太过注重自己的发展问题,不论在政策上 还是其他方面都以自己为标准,而非核心国,不仅跟不上核心国发展的步伐,更重要的是制度的不 利促使了他们蕴藏已久的危机的爆发;第三,甚至还有个别国家之间的矛盾。各国之间发展不*衡, 财政政策与货币政策不能协调发展,这些问题对于一个统一的经济体而言就是致命的。所以,我们 从中应该领悟到,一个由分散个体组成的整体若想统一在一起共同进步的话,就必须先建立完善、 公*的基本体制,只有在一定制度的约束下,才能更好地维护每个成员的利益。 3.2 我们也应该重视并重新审视我们的主权债务 “冰冻三尺非一日之寒” 这句话用来形容欧债危机应该来说是再恰当不过的了。 , 希腊等国的危 机并不是某一天才产生的,而是因为本国内政策长期遗留下来的问题没有及时地得到解决,从而在 次贷危机的冲击下,突然爆发了出来。虽然中国现在是世界上最大的债权国,但是我们也应该仔细 思考甚至是反思目前我国国内的经济政策是否正确、有效;一旦出现问题,我们又是否能及时有效 的解决问题,这些都是我们应该深思的。 3.3 要重视我国的实体发展模式,对已不能适应的发展模式要及时转型 一个国家的实体经济没得到健康的发展,其抵御外部冲击的能力就会大打折扣。而不论是美国 的次贷危机还是欧洲的债务危机,都有没有重视实体经济的原因。再比如希腊长期以来的经济发展 模式就是依赖大量举借外债进行政府投资,而最终却无法偿还相关债务、履行相关义务。因此,应 该趁着“十二五”计划开局之年,我们更应该减少经济发展对政府投资的依赖,提高消费对经济增 长的贡献度,实现经济的均衡发展。

4 结语

最终,我们作为一个新兴经济体,同时也是一个发展中国家,在我们自身内部金融体系还未完 善之时,我们需要冷静下来,认真、慎重考虑建立或加入亚洲共同货币区。汲取本次欧洲债危机中 的经验和教训,将自己是否加入亚洲共同货币区这个组织的问题进行仔细地分析,同时也应该分析 我们在这个组织中所扮演的角色与所处的地位。毕竟刚刚建立的组织还是不够成熟的,我们应该等 到制度、观点等方面都达到高度一致时,再考虑更多的与其他国家的合作。

参考文献:

[1]张骋﹒欧洲主权债务危机爆发根源与启示﹒企业技术开发,2010,29:17 [2]覃发艳﹒欧洲主权债务危机的发展历程及影响分析﹒武汉金融,2010,7:14

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